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                                                            景林實控人蔣錦志現身客戶溝通會,闢謠並解釋投資邏輯

                                                            本文由:李思嘉 编辑 2019年07月16日 17:25 军情解密0741 ℃

                                                            【索马里一酒店爆炸】

                                                            我們這個策略怎麼來的呢?我們在估值低估和合理的情況下∴∴,傾向於高倉位長期持有優秀公司⊙↑♂。我們在倉位選擇時候會反覆考慮是持有股票好↑,還是持有現金和國債好◇,我們寧可承受股價的短期波動┊▽△。 很多人把風險簡單定義為股票價格波動性〇,但真正的風險是本金的永久虧損⊙。

                                                            蔣錦志:對於GDP下行這件事♀◇?,我們要有正確的理解♂π◇。一方面◇,隨着中國經濟體量的增加◇,很難再繼續保持兩位數的增長;另一方面∵∟,6.3%的經濟增速放眼全球♂♂⌒,依然是一個較高的增長速度〇。

                                                            舉兩個例子說明我們的業績怎麼來?某白酒龍頭企業:上市以來市值上漲了137倍↑,凈利潤上漲了 129 倍(假設 19 年 22%增速)♀。某互聯網龍頭企業:上市以來市值上漲了329倍∟□,凈利潤上漲了217倍(假設 19年22%增速)?▽♀。我們通過長期持有這樣的優質股票獲得了非常優秀的產品業績∴〇。如果說哪些事情做對了┊♀,就是選對了優秀的行業龍頭公司並堅持了長期高倉位持有⌒?。

                                                            除了消費類公司外?◇□,我們也同樣看好其他擁有大賽道的高確定性公司π◇,我們廣泛關注着TMT、金融、醫藥等行業中的投資機會△↑。目前龍頭白酒企業估值已經修復到國際同類公司合理估值水平⌒◇π,長期持有還能賺到未來業績增長的錢〇▽∵。同時?,我們對各個行業一直保持深度研究▽⊙♀,我們投資範圍並不拘泥於某一個行業↑〇,我們持有各行業有競爭力的企業∴∴。

                                                            景林國內產品 2015 年之後的業績相對突出⊙☆?,而這之前⊙∴☆,我們國內產品的表現雖然穩定但也不是那麼突出⊿,除了 14 年┊。2012-2015 年♂♂,A 股市場更多的是在追逐趨勢投資機會∵﹡,更看重併購重組、板塊輪動、題材等市場熱點炒作⊙,這個風格在相當長一段時間內佔據了市場的主流□,市場對於基本面優秀的大盤藍籌股長期低估π♀△,而對於善於進行概念炒作的公司過度追捧〇┊,造就了不少神話∵。在這樣的大環境下﹡↑,景林依然選擇了堅守自己的投資風格⊿。所以在2012-15年這段時間〇,景林的業績雖然穩定▽,但在同業中表現並不特別突出⌒。

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                                                            投資理念上〇,景林自稱公司一直專註于價值投資▽﹡⊙,常常採用PE股權基金的研究方法∟∟⌒,堅持以自下而上為主的投資策略♀,以實業投資的心態考量公司的長期價值﹡,並進行全球比較∴┊♂,注重選擇高安全邊際低估值的公司;此外△♀□,景林還堅持逆向投資⊿∟,認為真正的系統性風險是非常偶然的〇⊿,因此在風控方面▽,景林較少擇時☆⊿☆,而是把投資者的資金放在景林認為確定的投資標的上♂,換手率較低♀♂∟。

                                                            很多人非常擔憂貿易戰◇,擔憂產業轉移?。但需要注意﹡⌒∟,這個世界在經濟層面的全球化已經到了不可分割的地步☆∵,全球產業鏈協作是花了幾十年建立起來的∴,不是輕易能被摧毀的⊿♂♂。中國正在做更大的開放和改革△〇,我們越擁抱世界?,越不可分割⌒﹡。從今年以來的一系列政策可以看出□⊙∴,無論是外商投資法還是減稅方案♂?,我們可以騰挪的空間足夠大▽☆⌒,中國經濟的潛力足夠深π〇﹡。

                                                            蔣錦志與景林資產2004年6月⊿∵,蔣錦志在「私募基金的天堂」開曼群島註冊了景林資產管理有限公司◇π,主要投資中國類股票∴,並先後發行了景林金色中國基金和景林金色中國加強基金∟∵π,景林資產的篇章就此展開♀。

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                                                            2014年3月♂,上海景林資產和景林資本在中基協正式登記?⌒,分別在一、二級市場開展業務〇。其中∵☆,上海景林資產管理公司負責投資境內、外上市公司股票〇◇,景林資本負責未上市股權投資業務♂⊿?,專註于消費服務、醫藥健康、TMT和先進製造業?⊙♂,已投資60多家企業⌒,近年來♂?,多次被業內權威機構清科和投中集團評為私募投資機構前十強⌒┊。

                                                            其中♂⌒⊙,私募排排網數據顯示┊,蔣錦志旗下共有5隻產品π⊿◇。代表產品金色中國基金成立於2004年7月□,15年來累計收益超過20倍◇♀〇,年化收益在20%以上♂〇。此外∵?,蔣錦志麾下的景林全球基金年化收益甚至達到了28%⌒♀,該基金成立於2016年1月△⌒〇,累計收益135%☆。

                                                            景林的投資決策都是基於公司未來長周期確定性增長而做出的買入決策⊙┊┊。因此﹡⌒□,在2012-15年的市場⌒∵,偏好題材股、偏好短期利好頻繁快進快出的風格並不適合景林□,我們也沒有參与〇﹡∟。

                                                            在蔣錦志的帶領下π⌒∴,景林發展迅速◇,目前旗下已經有蔣彤、金美橋、高雲程等基金經理以及超過70人的專業投研團隊♀⊿。官網及私募排排網最新數據顯示↑♂,景林資產旗下共有195隻產品◇〇□,截至2017年末的資管規模已經超過70億美元◇┊。

                                                            景林價值基金的換手率低於行業平均水平⌒▽↑,2018 年換手率僅1倍◇△⌒,2019年截至到昨天換手率只有0.38倍┊。如果一個基金靠消息或靠題材?,周轉率不會低⌒⊙⊿。

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                                                            蔣錦志親自現身闢謠據了解♂﹡△,本次客戶溝通會以中期策略觀點和產品存續情況為主↑☆。主要內容整理如下:蔣錦志:我們總結了一下?,景林的業績主要來自我們長期堅持的價值投資理念和用做實業的方式對企業基本面進行的深入研究;我們在估值合理和低估值下∴⊙♂,長期堅持高倉位□⊿,同時我們選擇了最優秀的公司?﹡∵,我們長期持有最優秀的公司﹡♂﹡。

                                                            過去幾年有哪些缺憾呢?我們不是擇時者﹡﹡,不可能在擇時上也做得好∴∵♂,而且擇時在全世界範圍來看也非常難┊∴♂。我們不擇時∟,但也不代表我們在大的時機方面不做選擇◇π,比如估值太貴了我們也會賣出∟,在市場恐慌、估值嚴重被低估時我們選擇逆勢買入☆,我們把握長周期和大拐點⌒▽。所以我們業績也會有波動性〇∴,短期波動性是我們的缺憾;但作為一個堅定的價值投資者▽∟┊,沒有一個方法是十全十美的┊△。

                                                            GDP的下行並不意味這我們找不到好的投資機會↑△,實際上我們的中產階級人數快速增長♂↑,依靠中產階級的消費升級機會△∴,依靠中國的高素質、低成本的工程師紅利?♂?,依靠TMT、醫藥、服務業等領域內不斷湧現的新技術和新商業模式┊,依然能找到很多優秀的上市公司⊿。

                                                            蔣錦志:目前中國GDP的增長構成來看♂⊙,國內消費的貢獻度佔比在8成左右π,投資貢獻度佔比在2成左右☆,凈出口貢獻度佔比非常低☆﹡。因此⊙π♂,內需增長是確定性最高的投資機會♂,同時投資消費還能夠迴避貿易戰以及投資下滑的風險┊。

                                                            蔣錦志:價值投資是眾多投資方法的一種♂⊿〇,但是價值投資又是生命力最長、在很多市場被驗證過的好方法▽⌒□。價值投資的精髓是相信好企業會創造超額收益△,賺企業增長的錢而不是市場博弈的錢〇┊┊。

                                                            ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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